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做空焦炭焦煤比存在可行性——20g高压锅炉管

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      据20g高压锅炉管检测员得知消息指出,从近期焦炭、焦煤供需关系演变情况来看,焦煤需求增加,供给端收缩,焦炭需求存在向下调整的空间、供给压力持续增大,焦煤供需关系整体仍将好于焦炭,焦化利润存在收缩的可能,焦炭焦煤比存在向下的启动空间。因此,投资者可尝试做空焦炭焦煤比套利策略。

  焦化利润高企

  开工率高位运行

  据20g高压锅炉管检测员表示,根据相关机构统计,受焦炭现货提价影响,全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利已经上升至220.37元。其中,内蒙古盈利水平最高,二级冶金焦平均盈利281.87元/吨,周环比上升33.34元/吨;山东盈利水平次之,二级冶金焦平均盈利236.33元/吨。受到利润走高刺激和整体环保限产压力下降的响,焦化厂开工率高位运行。相关数据显示,上周,全国100家独立焦化厂综合开工率为80.72%,周环比上升0.39个百分点,同比上升0.64个百分点。

  通过跟踪高炉开工率与焦化厂开工率比值,将其与焦炭价格走势对比发现,开工率比值综合反映了焦炭供需关系变化,其对焦炭价格走势的指导作用较强。根据相关机构数据,当前两者比值为0.81,处于历史较低位置,对焦炭价格上涨形成明显的压制作用。当前,焦化厂第二轮提涨难以被钢厂大范围执行,预计短期内进一步提涨的难度较大。目前,焦化生产利润已经上升至220元/吨,而全国长流程钢厂平均生产利润约为320元/吨。从产业链利润分配的角度看,结合对高炉开工率与焦化厂开工率比值的分析,笔者认为,当前,钢厂的话语权相对焦化厂更强,焦化生产利润相对偏高,钢厂很难接受焦炭价格继续提涨。

  安全检查限制国内焦煤生产

  煤炭进口限制持续

  焦煤供需关系方面,当前,焦化厂开工率高企,焦煤需求端表现较好。

  据20g高压锅炉管检测员指出,从焦煤国内供给端来看,内蒙古“2·23”矿难事件持续发酵,内蒙古乌海各辖区安监部对露天煤矿暂停发放火工品,几乎所有民营煤矿均待令复产,乌海海勃湾区某煤矿对所有主焦煤产品价格上调70元/吨。目前,当地个别焦企厂内洗精煤不足。

  从焦煤进口来看,澳大利亚是我国炼焦煤第一进口来源国。2018年,来自澳大利亚的炼焦煤进口占比高达45.03%。2018年12月份,受政策影响,我国从澳大利亚进口炼焦煤数量急剧下降,同比大幅下降82.83%。2019年1月末,部分港口海关再次严控澳大利亚焦煤,允许卸货,但限制通关,各港口通关时间普遍延长至30天~40天。目前,澳大利亚煤炭进口限制依然存在,预计中短期进口煤仍难有增量。

  综合上述分析,笔者认为,焦煤供给收缩、需求平稳,促使高库存压力明显缓解,且具备进一步改善的条件和基础。但是,焦炉开工率高企和产业链利润分配压力使得焦炭价格上涨乏力,贸易商库存增加将对焦炭价格形成不确定的“雷”。

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